英镑贬值意味着什么?
在英国新政府周五宣布以减税和放松管制为中心的全面经济改革后,英镑兑美元汇率周一短暂触及纪录低位,延续跌势。花旗银行称此举是“对英国经济来说是一场巨大的、没有资金支持的赌博”。
英镑周一跌至 1.035 美元的低点,打破了 1985 年的纪录,尽管从这一低点反弹,但今年总比仍下跌约 19%。英镑兑欧元也下跌了不少,尽管跌幅相比并没有那么大。
在其他市场,英国政府债券的收益率触及多年高位,这意味着随着政府准备发行更多债券以支付能源账单和其他政策的补贴,借贷成本正在急剧上升。
英镑贬值对英国经济意味着什么?
英镑下跌令人担忧,因为疲软的货币使进口商品更加昂贵。这也使英国人出国旅行变得更加昂贵,因为他们的钱没有以前那么有价值了。
许多依赖从其他国家进口的材料的英国公司,可能会提高价格以弥补其较高的成本——给已经接近 40 年高位的通胀带来压力。
根据英国国家统计局的一项调查,在英镑最近一次暴跌之前,超过四分之一的英国企业就已经以能源价格飞涨为由预计他们在 10 月份销售的商品价格会上涨。调查发现,企业考虑提高价格的另一个最常见原因是原材料成本上涨。
英镑贬值有什么好处吗?
从英国购买商品和服务的海外个人和公司可以从更便宜的价格中受益。当这些钱换回英镑时,在其他地方产生收入的英国企业将获得更多收入。
对于美国人和其他在英国旅行时花费美元或欧元的人来说,他们的旅行将比几个月前更实惠。
英国官员对此做了什么?
虽然政府的减税和放松管制计划旨在刺激经济增长,但这些举措提高了英格兰银行将不得不更积极地提高利率以抑制通胀的可能性,通胀通过使借贷成本更高而冷却经济。
金融服务公司 Hargreaves Lansdown 的高级投资和市场分析师 Susannah Streeter 说:“英格兰银行必须反对政府正在做的事情。” “他们正处于一场经济拉锯战中,英格兰银行试图抑制经济需求,而政府则试图增加经济需求。”
英国减税政策分析
英国政府公布了自 1970 年代初以来最大的减税措施,这一大胆举措旨在在全球经济动荡之际启动增长,但这一举措吓坏了投资者并引发了自大流行以来英镑最大的单日英镑对美元跌至1.092, 是37年以来的新低。 英国10年期国债Gilts遭遇到自1989年以来的最大抛售。全球市场也剧烈动荡。美股大跌至2022年新低。
为什么一个本来想刺激经济的减税政策引发这样的恐慌, 英国新任首相Liz Truss想模仿撒切尔夫人对英国进行供给侧经济改革,但是英国已经不是当年的英国,这样的经济政策有可能让英国遭遇经济上更大的困境。
首先这次减税的成本约为 GDP 的 1.8%,除了对“增长”的模糊预估,没有解释如何支付这些费用。
另外, 这样的一位减税刺激经济的方法存在三个非常重要的问题。第一个是起点。与 1980 年代初不同的是,英国企业并没有被政府的繁文缛节扼杀,没有被强大的工会(少数关键行业除外)勒索赎金,也没有被高昂的公司税削弱。几乎所有经营不善的政府企业都被私有化了,那些仍在政府手中的企业都得到了很大改善。供给侧的大改革已经完成。
撒切尔夫人打破工会、将国有企业私有化和取消许多监管引发的巨大增长的前提就不存在了,对2022年的问题开出了1908年的免税刺激增长的里根经济学的药方,市场明显不买帐。
另外,英国的债务情况已经今非昔比。在撒切尔开始改革时,英国和美国都有小额经常账户盈余,英国的债务仅占GDP的 40% 左右。从国外举债转变成赤字的空间很大。
而现在英国有创纪录的经常账户赤字, 而且债务超过GDP的 100%,由于这次减税和大规模能源补贴计划的额外借款,财务情况会继续恶化。
第三个问题是政治。撒切尔夫人有强有力的民意支持来推动不受欢迎的政策,允许她大幅削减政府支出以部分资助减税,而Truss则没有。在经历了金融危机后十年因大流行而恶化的紧缩政策之后,英国的许多公共服务已经崩溃,这使得大幅削减更加困难。
而且英国现在本来就是困难模式。英格兰银行认为英国可能已经陷入衰退,大规模减税意味着英国央行将不得不更快地加息,以控制该国两位数的通胀,这可能会加深和延长衰退。目前已经预测英国央行可能会加息1%。
虽然Truss向来以撒切尔夫人为偶像, 但是时移势易,想实行和撒切尔夫人相似的政策不仅困难,而且有可能让英国的经济走让一条危险的道路。
原文部分来自New York Times
编者:Susan Feng,Derrick Chen
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