系统性风险，还是机制缺陷？

原文作者：Punk9059，NFT KOL

原文编译：wzp，BlockBeats

近期由于 NFT 市场因素，NFT 抵押借贷协议 BendDAO 出现大量清算拍卖，并且平台出现严重的流动性危机，BendDAO 资金利用率突破 103%。对此，BendDAO 紧急发布新提案 BIP#9，拟修改部分协议参数以解决流动性危机。具体包括将清算阈值调整为 70%、将拍卖周期调整为 4 小时、将利息基础利率调整为 20%、以及当发生坏账时 BendDAO 社区可投票决定如何处理。

NFT KOL Punk9059 于今日对 BendDAO 流动性紧缺现状及其原因进行分析，BlockBeats 对其整理翻译如下：

BendDAO 已经几乎使用完 ETH 存款，平台合约中仅剩 12.5 WETH。（截止发文为 1.18 枚 WETH）

存款紧缺意味着什么？

那些借钱给他人来加杠杆购买 NFT 的 BendDAO 存款人将无法收回资金。BendDAO 借出大约 15,000 枚 ETH。同时，这也意味着抵押 NFT 的借款人必须为其借出的 ETH 支付几乎达 100% 的利息。NFT 抵押借贷产生的「债务」正在不断迅速上升

对蓝筹 NFT 持有者意味着什么？其影响在于大多数被清算拍卖的 NFT 都无人出价

• 13/17 MAYC

• 5/9 BAYC

• 8/11 CloneX

• 6/8 Doodles

（该系列没有出价的 NFT 数量 / 已有出价的 NFT 数量）

截止发文

• 12/17 MAYC

• 2/3 BAYC

• 7/8 CloneX

• 6/8 Doodles

为什么没有竞标者出价？

1. BendDAO 要求出价必须高于借款人所欠的债务并且高于该系列 NFT 在 OpenSea 地板价的 95%

2. 公开竞价期间出价者必须将 ETH 锁定 48 小时。有些情况下 NFT 地板价会跌破借款人债务，出价人不希望承担 48 小时内的 NFT 地板价下跌风险。

还有很多抵押的 NFT 即将被清算拍卖，要么是因为抵押借贷的费率导致借款人债务上升，要么是 OpenSea 地板价下降。目前这些 NFT 累积在 BendDAO 平台中拍卖，而非 NFT 交易平台，就是因为没有竞标人出价。BendDAO 被迫持有大量 NFT。然而最终，BendDAO 需要卖出 NFT 以获得 ETH 来偿还存款人，而这些存款人现在无法取回资金。

所以我们不得不等待，看看 BendDAO 会如何解决

1. 他们是持有这些蓝筹 NFT 并等待地板价回升？

2. 还是他们将改变了协议条款（投标人出价不需要大于借款人债务或者是降低出价占 NFT 地板价比例，目前该比例是 95%）以使 BendDAO 更容易卖出 NFT 来回笼 ETH 资金？

3. 他们是否能找到愿意买入 NFT 的做市商，然后以大幅折扣卖出？

需要提醒的是，大量的 NFT 只要还处于未出价的拍卖阶段，NFT 市场价格就还不会立刻做出反映。让我们拭目以待。希望市场能够挺过去并从中吸取教训。