以比特币（BTC）为代表的数字货币在整个2018年经历了全年下行，BTC从 19,000美元以上，跌破了挖矿成本（约5,500美元以上）等关键支撑水平，创造新低到3,600美元。尽管基于区块链技术的比特币，经过时间的考验和建立的共识有其不可否认的内在价值，然而价值反映在市场中的价格往往会受到情绪、资金、事件等复杂因素的影响而偏离价值。回顾短短历史间BTC的起起落落，我们需要对加密数字货币世界重新建立认知，并大胆分析了此次BTC为首的加密数字货币整体市值缩水80%以上的根本性原因。

数字货币行业的耗散结构（Dissipative structure）

整个数字货币行业就是一个以消耗法币维持系统运营的耗散系统。一部分力量用法币购买数字货币来进行投资或投机，一部分力量靠卖币来维持生活和生产经营活动。2017年比特币迅速上涨13倍，大量的人才和资金涌入，瞬间行业扩大，靠卖币维持的群体越来越多，然而进场的法币速度不足以支撑同样瞬间变大的耗散系统，导致数字货币的一定会走向坍塌。只有待大部分靠币为生的人员和经营活动被迫退场，使得数字货币行业缩小，或者，能够得到大量的法币流入，耗散结构才可达到收支平衡。

数字货币的通胀和滥发

尽管比特币数量有2,100万枚上限，永不增发，但实际交易所具备发币的能力并存在滥发。由于缺乏第三方资产存管和监管，一些交易所会挪用用户的“存款”，使得因借贷而产生的数字货币大量流入到市场，从而增加了整体比特币等数字货币的数量。这和银行的最低存款准备金率的概念类似，高杠杆和无监管下的任意增发数字货币会对市场造成冲击。另外，ICO山寨币的滥发进一步扩大整体数字货币的供应量，造成数字货币整体市值的恶性通胀。我们正在建立的CoinXP垂直交易公链正是用区块链技术解决数字货币滥发的问题，让交易和托管的数字货币100%真实、可信。同时，各国数字货币监管有待出台和完善，让更多传统金融机构可以进入数字货币领域。

算力垄断造成的信任危机

首先，比特币POW机制必然导致算力集中，算力寡头的产生带来信任危机。

理性人追求利益最大化，如果挖矿有收益，则会将收益投入继续购买矿机赚取更多的币和钱。挖矿收入公式是一个复利公式，即：收入=（1+x%）^n

从这个公式可以看出收入由收益率（x）和挖矿时间长短（n）决定。其中，x的微小差别会带来收益的巨大差异。现实中，由于每个矿场的电费、人工和管理运营成本差别很大，导致每个矿工的收益千差万别。有成本优势的矿场和矿工会在段时间内购买大量算力形成竞争壁垒，成为算力寡头；复利公式中的n越大，收益就指数级扩大，越早着手挖矿则挖矿成本越低，形成马太效应，算力必然会集中到一个人手里。

其次，此次BCH硬分叉是一次算力寡头斗争的开始，神仙打架百姓遭殃。从吴忌寒和澳本聪主导的BCH分叉，用算力战争实际证明了PoW已经形成算力寡头。由少数人的掌握算力，下一步必然会进一步集中绝大部分算力到一个人手中。比特币受到少数算力寡头个人的影响，左右整个社区和生态的发展，或许已经或正在发生，这必然会导致公众对数字货币的信任危机。

然而，如果因为币价的跌幅而看衰币价背后的区块链价值，那简直就是一叶障目，反而会错失区块链技术发展大势的良机。当估值偏低时，正是我们专注于区块链底层基础设施建设和真正价值投资的大好时机。在此，我想起了2008年全球金融危机爆发后，巴菲特出手美股后发表的见解：“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。”作为区块链技术让世界变得更美好的信仰者，我们相信区块链构建的未来美好世界。“放弃币价， 埋头实干，炒币误事，实干兴链”，或许真正是我们对目前市场大势的判断。

本文作者为CoinXP交易公链项目的运营总监