摘要:Part.1 Insight Range Token — Crypto项目融资的新工具 作者:Ray Xiao @IOSG Ventures 编辑:Shirley @IOSG Ventures 7月底Sushiswap社区关于一项针对将SUSHI以折价形式出售的提案吵得不可开交。 ...

Part.1 Insight


Range Token — Crypto项目融资的新工具

作者:Ray Xiao @IOSG Ventures
编辑:Shirley @IOSG Ventures

7月底Sushiswap社区关于一项针对将SUSHI以折价形式出售的提案吵得不可开交。当时SushiSwap的创始人们想将金库中持有近5100 万SUSHI的一部分以折价 20%-30% 的形式出售给机构投资者(规模约6000万美金),并将换取的稳定币作为金库储备。

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资料来源:Sushiswap forum

Sushiswap社区对这个提案(该提案讨论帖成为了 SushiSwap 治理论坛历史上讨论量及阅读量最高的帖子)产生了非常大的质疑:凭什么投资机构没有任何value add就能廉价获得代币?这种质疑声背后原因主要是DeFi蓝筹类项目的权力下放、DAO运作已经日趋成熟。我们认为未来的crypto类项目在融资时会更加注重投资者对社区的战略价值贡献,而UMA最近两个月推出的Range Token就是一个对投资人起到约束作用的商业合同工具。

IOSG Ventures于七月初完成了对UMA发行的第一批Range Token的支持(可理解为Range Token是UMA发明的工具,第一批Range Token是以UMA协议金库为主体发行的实验品),这款将可转债以及期权组合相结合的产品能够极大地丰富DeFi社区DAO的融资的途径。由于当前DeFi项目方大多管理着大量的资金,并且这些资金大部分都是项目的native token(如下图),UMA团队想通过引入传统金融中成熟的工具帮助DAO更好运营资金。本文将解读Range Token的价值以及的我们投资该产品的逻辑。

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资料来源:Messari, DeepDAO, Open-orgs.info

Range Token是什么?— 以UMA协议金库发行的第一批Range Token为例

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资料来源:@UMAprotocol
UMA协议金库发行的Range Token产品包含两个部分:可转换债券 + 一组期权组合。
Part I:Range Token中的可转换债券原理
在了解Range Token之前我们先简单回顾一下传统的可转债。在传统商业世界中,可转债的发行方(创业公司、上市公司)和投资者之间会约定好一个转股价,比如某可转债转换价为$50/股, 那如果投资者投资可转债$500,000, 就可以在未来到期日转成10,000股,如果到期日实际股价是$60,那投资者就可以每股有$10的盈利,总计就能盈利$100,000。
紧接着,我们来看项目方DAO发行的可转债 — Range Token。可以把Range Token看成是可转债债券的金融合约,项目方DAO能够使用native token作为抵押物,借入资金。Range Token到期时,若DAO的债务未偿还,Range Token持有者(债券投资者)将获得等量的抵押品(native token)补偿,补偿native token的数量将由Range Token中设定的到期日的实际token价格决定。比如:UMA向投资人发行了价值100 USDC的Range Token,抵押物为$UMA,如果在债券到期时$UMA实际价格为$25,则这100 USDC的债务将用4个$UMA (100 / 25) 来结算。
Part II:Range Token中的期权组合原理
Range Token最有意思的设计就是其中的期权组合合约。我们就以本次UMA发行的Range Token中的期权组合为例:
合约起始时间:2021.07.04 ~ 2021.08.31
期权组合条款:
  • 如果到期日UMA代币市价高于$12,比如市价为$14,则Range Token的投资者将仍然以$12的价格将之前投资的USDC换成相应数量的UMA,这种情况下投资者将会盈利。
    比如: 假设投资者一开始买了100万USDC的Range Token,则到期时将以$12的价格将期初投资的100万USDC全部换成UMA代币拿回,那在这个情况下,投资者的收益就是:
    每个低于市价买入的UMA的收益×总共买到的UMA数量 = ($14-$12) × ($10,00,000÷$12)= $ 166, 666. 67
  • 如果到期日UMA代币市价低于$4,比如市价为$2,则Range Token的投资者将以$4的价格将之前投资的USDC换成相应数量的UMA,这种情况投资者将要承受亏损。
    比如: 仍然假设投资者一开始买了100万USDC的Range Token,则到期时将以$2的价格将期初投资的100万USDC全部换成UMA代币拿回,那在这个情况下,投资者的亏损就是:
    每个高于市价买入的UMA的亏损×总共买到的UMA数量 = ($2-$4) × ($10,00,000÷$4)= – $ 500, 000
  • 如果到期日UMA代币市价在$4-$12之间,则双方均不需要履行任何期权义务。
投资Range Token的本质是什么?
投资Range Token本质上这个行为相当于“卖出看跌期权+买入看涨期权”,在这种情况下表明我们有比较充分的信心认为项目方的代币在一定时间内不会有特别大的波动,如果价格下跌也幅度也不会特别大,所以我们有充足的信心至少获得Range Token中可转债合约的固定利率收益。因此IOSG这次投资第一期的Range Token也表明了我们对UMA项目发展有着十足的信心 :)
一方面,Range Token这种类似于可转债的融资方式让DAO可以在没有清算风险的情况下借入资金,并且由于目前大量DeFi DAO Treasury中的资金都是以项目native token为主,因此这也是个可以合理利用项目方资产的方式(只要Range Token中的具体条款设计合理)。
另一方面,Range Token尤其适用于那些对自己的项目未来发展前景乐观的项目方。DAO可以不需要出售他们的资产的情况下通过借贷获得资金,同时Range Token中的期权设计也让项目方可以让一小部分代币获得在可能可以在未来以高估值售出进行融资的可能性。
未来的Crypto融资会变成什么样?
在我们最近聊的一些DeFi项目中已经开始有一部分项目正在利用Range Token这款商业合同工具设计适用不同情况的合约,比如某个DeFi项目已经发行了native token并且在二级市场流通,但是当他们想发起OTC Deal进行新一轮战略融资时,可以利用Range Token写入一些条款,比如规定投资者只有在一年内为项目带来若干数目的TVL增长后,才能以折扣价交割该项目的native token。
上述的这一切有点像传统上市公司在进行的战略融资(老股转让),投资者与公司之间也会在商业合同中对双方能够达到的战略价值达成一定的共识。反观Crypto项目方其实是去中心化商业组织+社会组织的结合体(权力下放给DAO),这种组织的发展离不开能满足更复杂需求和情况的商业合约的帮助。

Part.2 IOSG投后项目进展

Arbitrum 免许可代币桥接功能将于 10 月 22 日对所有项目开放

*以太坊扩容

以太坊扩容方案 Arbitrum 宣布其免许可代币桥接功能将于 10 月 22 日对所有项目开放,该功能将适用于基本的 ERC20 代币的功能以及在 L1 和 L2 上的可传输性,也可以允许项目方或个人对 ERC20 代币部署例如治理、快照等功能。Arbitrum 表示,项目方需提前确认所需部署的功能,或从基本功能扩展至包含治理、快照等特殊功能,则升级过程将会非常复杂。此外,10 月 22 日之前,该功能仅对白名单内的项目代币开放,项目方可以联系 Arbitrum 进行提前部署。

Mina 发布主网 1.1.7 稳定版和主网 1.2.0beta6 预发布版本

*轻量级区块链协议

Mina Protocol 发布了两个升级版本,分别为主网 1.1.7 稳定版、主网新的 1.2.0beta6 预发布版本,此版本包括新的安全修复程序。Mina 由可验证计算领域领导团队 0(1) Labs 打造,使用密码学和递归零知识证明 zk-SNARKs 来设计一个完整的区块链,使其大小能够保持约 22KB (约为几条推文的大小),且验证当前的区块链状态速度极快。

Phala 预备网络 Khala 正式上线 Secure Worker Mining,当前全网抵押量超 1168 万枚 PHA

*Web3 云计算

Phala 预备网络 Khala 在区块高度 414189 正式上线 Secure Worker Mining 系统,当前已有节点顺利产出。Secure Worker 可通过注册、运行硬件来获取 Khala 奖励,与此同时用户也可以使用去中心化应用 Phala App 委托抵押池进行 PHA 代币委托,参与抵押池关联的硬件的链上收益分配,当前全网抵押量超 1168 万枚 PHA。

Synthetix 已开始将合成资产从一层迁移至二层,已废弃部分一层网络的合成资产

*合成资产协议
Synthetix 和其交易平台 Kwenta 在代号 Wezen 更新中表示将开始将合成资产从一层网络迁移到二层网络,已经有几个合成资产在以太坊主网中被废弃,用户需要进行赎回操作,与此同时,用户已经可以在 L2 版本的 Synthetix 上交易 sUSD、sETH、sBTC 和 sLINK。另外 Synthetix 还表示,一旦 L1 上的合成资产被废弃,社区将更关注为 L2 版本增加新资产和功能,比如做空功能。

Part.3 行业脉搏



Optimism 将升级为 EVM 全兼容,开发者可使用 Solidity 智能合约直接部署

*以太坊扩容方案

Optimism 宣布将升级为 EVM 全兼容,开发者可使用 Solidity 智能合约直接部署,一键部署功能将于 10 月推出。团队表示,Optimism 将建立在现有的以太坊客户端(Geth)之上,引入对以太坊所做的改进,例如将能够快速引入主要的硬分叉,在以太坊上运行的工具例如 DappTools、Vyper、Tenderly、Hardhat 将能在二层方案 Optimism 上运行。

Zapper 将开启 Zapperverse NFT 第二季,玩家可合成高稀有度 NFT

*DeFi 资管平台

Zapper 宣布将于北京时间 9 月 23 日 8:00 开启 Zapperverse NFT 第二季,截止时间为 2022 年 1 月 2 日。第二季中,NFT 稀有度将分为 4 个等级:Common、Silver、Gold 和 Trophy,玩家可以用低稀有度的 NFT 合成高稀有度的 NFT,制作一个高稀有度的 NFT 需要销毁三个低稀有度的 NFT。玩家在第二季中除了可以获得经验值,还可以获得 Volts,Volts 可以在制作高稀有度 NFT 时替代 NFT,每一个第一季玩家在第二季将自动获得一定数量的 Volts (每个等级 100 个 Volts)。此外,Zapeus 和 Zappy 只能用低稀有度的 NFT 来制作而不能用 Volts 进行制作。

Flashbots 核心贡献者等人发表新论文,研究 DeFi 智能合约经济安全的形式化验证框架 CFF

*MEV 研发组织

Flashbots 核心贡献者 Philip Daian、康奈尔大学计算机安全博士生 Kushal Babel 和 Mahimna Kelkar 以及康奈尔理工学院教授 Ari Juels 共同发布关于 Clockwork Finance Framework (CFF)的新论文,这是一种 DeFi 智能合约经济安全的形式化验证框架。论文中表示,CFF 具有三个关键特性,合约完备、以渐近最优的模型大小实现、在构造上穷举攻击。CFF 可以支持多个目标,开发者对合约的经济安全性分析、用户对 DeFi 交易风险的分析、机器人或矿工对套利机会的优化。此外,CFF 框架引入了一个新的 DeFi 合约经济安全概念,可提取价值 (EV)。团队成员通过对 Uniswap、Uniswap V2、SushiSwap 和 MakerDAO 构建了模块化的、可读的、可组合的 CFF 模型,验证了在没有明确编程攻击策略的情况下,CFF 平均每月发现 5600 万美元的 EV。

Paradigm 研究合伙人提出基于 NFT 的原语 Martingale Shares,可碎片化或开发衍生品

*NFT

Paradigm 研究合伙人 Dave White 提出一个可用来投机的基于 NFT 的原语 Martingale Shares (或称之为 Mortys),Mortys 代表一类 NFT 的部分所有权,并不需要依赖买断制或者预言机,而是依靠随机的 Martingale (鞅或称为平堵,是概率论中的概念)结算过程实现。他表示,特别是针对规模较大的或者小众的 NFT 资产,较难构建预言机,所以可以利用 Mortys 将部分所有权出售,随着时间的推移,剩余的所有权将随机减少和增加,整个过程在预期价值方面是完全公平的。此前 Dave White 还提出一种 NFT 的衍生品方案「Floor Perps」,可锁定 NFT 来铸造跟踪项目地板价的合成 NFT。

非洲加密货币市场规模近一年增长超 12 倍,得益于 P2P 平台的普及、汇款需求和抗通胀需求

*加密市场

据数字分析公司 Chainalysis 分析报告,非洲的加密货币市场在 2020 年 7 月到 2021 年 6 月期间收到价值 1056 亿美元的加密货币,同比增长超 12 倍。此外,非洲加密货币在基层的采用率为全世界第一,零售交易额占总交易额比略高于 7%,而全球平均水平为 5.5%。该分析公司补充道,鉴于一些国家限制或禁止居民通过当地银行向交易所汇款,P2P 平台的普及可能是该地区更多采用加密货币的驱动因素之一。其他驱动因素包括汇款需求(绕过政府限制向国外汇款)以及抗通胀需求(将储蓄换成加密货币以避免当地法定货币贬值的带来的不利影响)。

a16z 投资印度加密交易所 CoinSwitch Kuber,估值 19 亿美元

*加密交易聚合平台

硅谷风投机构 a16z 正处于投资印度加密交易所 CoinSwitch Kuber 的最后阶段,该投资是 a16z 对印度初创企业的首次投资。消息人士称,此轮融资 CoinSwitch Kuber 的估值为 19 亿美元,Coinbase 也参投了该轮融资。

CoinSwitch 成立于 2017 年,是一家加密货币交易聚合平台,于 2020 年 6 月在印度推出加密交易平台 CoinSwitch Kuber。CoinSwitch Kuber 在今年 4 月份完成 2500 万美元 B 轮融资,Tiger Global 为本轮唯一投资方,融资后的估值达到 5.25 亿美元,另外 CoinSwitch Kuber 还在今年 1 月份完成 1500 万美元 A 轮融资,Ribbit Capital 和 Paradigm 领投。


Part.4 投融资进展

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Recur 以 3.33 亿美元估值完成 5000 万美元 A 轮融资,元宇宙投资平台 Digital 领投

*NFT 品牌体验公司

Recur 以 3.33 亿美元估值完成 5000 万美元 A 轮融资,由亿万富翁 Steve Cohen 家族办公室支持的元宇宙投资平台 Digital 领投。本轮融资将用于授权的购买、合作伙伴关系的建立以及团队的发展建设。此外,Digital 指定了 Point72 Asset Management 的 Cohen 在 Recur 董事会担任董事。Recur 表示公司已与人工智能公司 Veritone 以及大学商标授权公司 CLC 合作以获得更多发行 NFT 的授权。

Amberdata 完成 1500 万美元融资,花旗银行领投

*区块链数据分析

Amberdata 宣布完成 1500 万美元 A 轮融资,由花旗银行领投,Franklin Templeton、Galaxy Digital、Rovida Kruptos Assets 和 GoldenTree Asset Management 的高管参投,此前领投了 Amberdata 种子轮的 HWVP 也参与了本次投资。Amberdata 表示将利用这笔资金使研发人员的数量增加一倍,并在美国和全球市场进行扩张。Amberdata 成立于 2017 年,团队提供关于区块链网络、加密货币市场和去中心化金融的数据分析和洞见,为金融机构提供研究、交易、风险、分析、报告和合规方面的数据。

Immutable B 轮融资 6000 万美元,Bitkraft Ventures、King River Capital 领投

*NFT二层解决方案

Immutable X 完成 6000 万美元 B 轮融资, 游戏投资平台 Bitkraft Ventures 和风险投资公司 King River Capital 共同领投,Alameda Research 和 VaynerFund 参投,所筹资金将用于扩大其全球工程和销售部门、促进行业合作伙伴关系以及发展该网络本地 NFT 游戏项目。

Immutable X 是以太坊上专为 NFT 而开发的 Layer 2 协议,由 Immutable 与零知识证明技术开发公司 StarkWare 联合开发,采用 ZK Rollup 技术 ,可实现无 Gas 铸造、交易 NFT。

dTrade 筹集 2280 万美元做市资金,Alameda 等参投

*链上衍生品平台

dTrade 完成 2280 万美元做市资金筹集,Hypersphere、Polychain、DeFiance、Alameda、CMS、Divergence Ventures、MGNR 等机构参投,所筹资金将被用于向做市商(market-makers)提供链上贷款,而做市商将为 dTrade 订单簿提供流动性。同时预计今年晚些时候 Moonbeam 在 Polkadot 的平行链插槽拍卖中胜出之后将正式启动。

Abra 获 5500 万美元 C 轮融资,IGNIA 和 Blockchain Capital 领投

*加密资产管理公司

Abra 获 5500 万美元 C 轮融资,IGNIA 和 Blockchain Capital 领投,参投方包括 Kingsway Capital、Tiga Investments、Stellar Development Foundation、Amex Ventures、CMT Digital Ventures。本轮融资将用于扩大公司的产品和营销团队,以及进一步开发针对高净值客户和机构的产品。Abra 平台允许用户进行加密货币交易,并以其持有的资产进行借贷。Abra 称该公司迄今为止已处理了超过 10 亿美元的加密贷款。

Domination Finance 完成 320 万美元融资,ParaFi Capital 领投

*去中心化交易平台

Domination Finance 完成 320 万美元融资,ParaFi Capital 领投,参投方包括 Dragonfly Capital、AU21、Shima Capital、LD Captial、Huobi Ventures、OKEx Blockdream Ventures、KNS Group、GSR、CoinGecko 等。本轮融资将用于拓展其平台的服务。Domination Finance 是一家基于 UMA 协议构建的非托管金融工具、交易平台,操作界面友好便捷,用户可通过此去中心化交易平台对接主流币交易对,包括 BTC/DOM、ETH/DOM、USDT/DOM。

LayerZero 完成 630 万美元 A 轮融资,Multicoin 和 Binance Labs 领投

*互操作协议

LayerZero 完成由 Multicoin Capital 和 Binance Labs 领投的 630 万美元 A 轮融资,参投方包括 Sino Global Capital、Defiance、Delphi Digital、Robot Ventures、Spartan、Hypersphere Ventures、Protocol Ventures、Gen Block Capital。新筹备资金将用于在整个生态中进一步开发 LayerZero 生态,并推动协议的采用。LayerZero 目前正在接受审计,预计将于今年第四季度初推出。LayerZero 此前在今年 4 月份完成 200 万美元种子轮融资。LayerZero 是一种连接不同区块链的新互操作性协议。LayerZero 通过一种链上「Ultra Light Node」(超轻节点)实现了轻节点的安全性和中链的成本效益。

Minterest 完成 650 万美元融资,DFG 等机构参投

*DeFi自动化清算平台

DeFi 自动化清算平台 Minterest 完成 650 万美元融资,KR1、DFG、CMS、DigiStrats、FOMOcraft、Bitscale Capital、PNYX Ventures、CMT Digital、Faculty Capital 参投。Minterest 总部位于爱沙尼亚,是一个自动化的清算平台,通过捕获 DeFi 借贷协议中的清算机会来获取收益,并将收益用于回购原生代币 MNT 作为奖励发放给用户。

Forefront 完成 210 万美元融资,1kx Network 领投

*社交代币平台

Forefront 完成 210 万美元融资,1kx 领投,参投方包括 Metacartel Ventures、Own Fund Collective、DeFi Collective,个人投资者包括 Linda Xie (Scalar Capital)、Calvin Liu (Divergence)、Jenil Thakker (Coinvise)、Andy Chen Fang (Synthetix)、Kevin Chou (Rally)、Patrick Rivera (Mirror)等,投资者还包括了 22 名社区成员。Forefront 表示该轮融资是社区驱动的,将使得 Forefront 财库更加多元化以抵消治理代币 FF 的波动带来的风险。本轮融资将用于建设 Web3 社交俱乐部以及数字城市。

Mask Network 获得 Protocol Labs 战略支持,后者以 FIL 代币购买了 MASK 代币

*Web3

Mask Network 宣布获得 Filecoin 开发公司 Protocol Labs 的战略支持,后者已从 Mask Network 的 DAO Treasury 中购买了 MASK 代币,本次投资以 FIL 代币进行。同时,Protocol Labs 将支持 Mask 与 Filecoin 在技术开发创新中的合作。此前,Mask Network 已与 Filecoin 达成合作,推动数据去中心化,用户将可在推特用 Filecoin 传输文件。

BitClout 创始人推出的社交区块链 DeSo 完成 2 亿美元融资,a16z 和红杉等参投

*去中心化社交区块链平台

DeSo 宣布完成 2 亿美元融资,该项目创始人为 Nader Al-Naji,他同时公开自己是此前去中心化社交网络 BitClout 的匿名创始人,他还曾创立算法稳定币协议 Basis,之后因为监管原因于 2018 年被迫关闭。此次融资是通过售卖 DESO 代币完成的,投资机构包括 a16z、红杉资本、Social Capital、TQ Ventures、Coinbase Ventures、Winklevoss Capital、Polychain Capital、Pantera Capital、Arrington Capital、Blockchange Ventures、Distributed Global、Blockchain.com Ventures、Hack Ventures 和 Reddit 联合创始人 Alexis Ohanian 等。DeSo 区块链支持传统社交媒体平台的功能比如创建个人信息、发布信息,以及区块链原生的功能比如社交代币、打赏或者 NFT 等。

Sorare 以 43 亿估值完成 6.8 亿美元 B 轮融资,软银领投

*游戏

基于以太坊的梦幻足球游戏 Sorare 宣布以 43 亿美元估值完成 6.8 亿美元 B 轮融资,由软银(SoftBank)领投,Atomico、Bessemer Ventures、D1 Capital、Eurazeo、IVP、Liontre、Benchmark、Accel 和 Headline 参投。Sorare 将利用这笔投资加速公司在足球领域的发展,并扩展到其他领域,招聘新的员工,并于未来几个月在美国开设第一个办公室。Sorare 表示,平台已经有 60 多万注册用户,已授权 180 多个职业俱乐部的球员,包括皇家马德里、利物浦、尤文图斯等。

Genesis Digital Assets 完成 4.31 亿美元融资,由 Paradigm 领投

*比特币矿企

Genesis Digital Assets 宣布完成 4.31 亿美元战略融资,由 Paradigm 领投,NYDIG、Stoneridge、FTX、Ribbit、Electric Capital、Skybridge 和 Kingsway Capital 等参投。同时,Paradigm 联合创始人 Matt Huang 加入了 Genesis Digital Assets 董事会。Genesis Digital Assets 将使用新资金扩大其有关清洁能源的比特币挖矿业务。

Jump Trading 第七支投资基金募资 3.5 亿美元,40% 投向加密货币领域

*基金募资

总部位于芝加哥的高频交易公司 Jump Trading 第七支投资基金 JCDP – 7 募资 3.5 亿美元,比 2019 年其最后一只基金筹集的 2 亿美元增加了 50%,此次融资共有 167 名投资者参与。Jump Trading 组建了加密投资部门 Jump Crypto,计划将第七支投资基金的 40% 投向加密货币领域,用于投资于加密行业的 DeFi、Web 3.0、区块链和金融应用,以正式实施加密战略。Jump Trading 是一家从 CME 发展而来的以研究为导向的量化交易公司,在全球拥有 1000 多名员工,是传统资产类别中交易量最大的交易商之一。

Avalanche 基金会完成 2.3 亿美元私募轮融资, Polychain 和 Three Arrows Capital 领投

*基金募资

Avalanche 基金会宣布通过出售 AVAX 完成由 Polychain 和 Three Arrows Capital 领投的 2.3 亿美元私募轮融资,参投方包括 R/Crypto Fund、Dragonfly、CMS Holdings、Collab+Currency、Lvna Capital 以及部分天使投资者和家族办公室。Avalanche 基金会会将该笔资金来支持和加速 Avalanche 区块链上的 DeFi、企业应用等其他用例的的快速增长,包括拨款、代币购买、投资和技术支持等多种方式。


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