数字货币衍生品杠杆率问题一直是日本对数字货币监管的热点话题。10月19日，日本金融厅举行了第七次虚拟货币交易研讨会，围绕虚拟货币衍生品、信用交易相关规则的制定进行讨论，学习院大学法学研究所院神田秀树主持会议，近三十余名大学教授和业界人士参与。会上参考金融商品交易法对虚拟货币衍生品、信用交易制定管理办法提出若干意见，有学者提出杠杆倍数最高不得超过2倍。

急剧攀升的虚拟货币信用交易量和投诉案件数

根据会上金融厅公示的材料，目前16家登记的交易所中有7家正在进行保证金交易，行内近八成的交易所进行各类虚拟货币衍生品的交易。保证金交易是指投资者将一定数额的现金或虚拟币以保证金的形式交给交易所，以指定倍数添加杠杆，进行交易后反向交易，其差价作为收益进行结算的一种信用交易。

来源：金融厅会议资料

2015年以来虚拟币信用交易量急剧上升，2017年日本国内虚拟货币信用交易量达到56.4325亿日元，占总交易量81.61%。同时，2017年相关咨询投诉案件数也比去年同期增加，达到376件，投诉内容集中在系统出错以及服务内容与宣传有出处。

虚拟币衍生品交易是否应该纳入金融监管体系？

日本目前尚未将虚拟货币的保证金交易纳入《金融商品交易法》管理对象范围。与会者依据金商法中衍生品交易的定义对虚拟货币衍生品的金融机能进行分析，认为若其拥有相同的机能和风险，则适用相同的监管机制。

那么应该如何制定监管制度呢？考虑到与外币保证金交易的相似性，参考外币保证金交易的管理办法，会上对虚拟货币衍生品交易提出以下建议：

• 设立最低本金和净财产

• 建立业务管理体制

• 禁止虚假广告和宣传

• 签约前以书面形式告知合约条款义务

• 客户财产和公司财产分别管理义务

• 保证金杠杆倍数上限以及斩仓停损相关规定的制定等

• 杠杆倍率最高25倍还是2倍？

关于数字货币衍生品杠杆倍数的上限会议中出现了不同的声音。资料显示目前业内最大倍数记录达到25倍，根据日本虚拟货币交易协会（JVCEA）出示的自主管理规则，杠杆倍数被设定为4倍。

另一边，会议资料显示欧美目前规定的倍数为2倍，而有委员认为2倍也太高。对此JVCEA奥山泰全会长回应暂时实行4倍，适合的数字在之后的会议中讨论。同时也有人提出杠杆倍数上限浮动的可能性。由此看来虽然多数委员认同杠杆倍率上限的设立，但就具体数字估计短期内无法达到一致。

关于降低杠杆倍数这一提案，多数网友表示考虑到虚拟币交易可以跨境的特点，如果日本真的在未来设置较低的杠杆倍数上限，会考虑转向倍数更高的海外交易所。有部分网友表达了对日本虚拟货币市场近年急剧增长带来泡沫的担忧。

或为响应会议，10月23日，日本虚拟货币交易所Coincheck发布了新版虚拟货币交易手册和新款服务条款。10月29日开始，用户登陆到交易界面时会跳出交付书面的确认画面。

本文来源：PANews