一文盘点 LSD Staking 收益派息方式
近期,我们发现部分用户对 LSD 的派息方式有所疑惑,为什么有的 LSD 资产随着持有的时间推移,数量会增加,而有的则不会。这实际上是因为不同的 LSD 资产的派息方式是不同的,大体来说有三种,分别是 Claim、Rebase 和 Reward Bearing,Bifrost 采用的是 Reward Bearing。本文将对此做一个整体的梳理。
Claim
LSD 作为生息资产,会不断产生收益。最直接的方式就是让用户去手动领取收益。每次产生的 Staking 收益放到一个池子里,用户可以凭 LSD 手动领取,如果用户不去操作,收益将始终处于待领取状态。
在这种情况下,LSD 仅代表本金,LSD 资产和原资产的价格保持 1:1, LSD 资产也始终可以 1:1 赎回原资产,除非发生 Slash 才可能导致脱锚。
如果用户需要将收益进行复利,需要手动操作,再次质押并铸造 LSD。这种方式需要用户经常去操作领取,而且每次领取或者操作复利,都会让用户产生 Gas 费用。现在主流 LSD 协议已经弃用这种方式。
Rebase
Rebase 的机制来源算法稳定币领域的探索,现在已被广泛应用于生息资产的派息领域。
在 Rebase 机制下,系统会根据产生的质押奖励或者 Slash,动态调整代币的总体供应,用户持有的 LSD 数量会随着总体供应的调整而等比例调整。
从用户体验角度看,用户将不需要频繁的手动领取或者操作复利,用户将观察到手中的 LSD Token 会不断增加(假如没有 Slash 事件),就像会繁殖一样。
在这种情况下,LSD 与原资产保持 1:1 的关系,即便发生 Slash,依旧保持 1:1,因为系统可以通过 Rebase 减少用户手中的 LSD Token 数量。
Rebase 虽然会改变所有地址中的 LSD Token 余额,但 Rebase 的过程并不需要花费大量的 Gas,Rebase 的逻辑实现是在系统合约层进行的。
相比手动 Claim,Rebase 机制改善了用户体验,也降低了派息过程整体上的 Gas 消耗。目前 Lido 的 stETH 的派息采用的就是 Rebase 的方式。
然而,Rebase 依旧存在一些缺点,当 Rebase 型 Token 要作为 DeFi 中的基础资产时,其数量上的变动将让 DeFi 收益率的计算变的复杂,DeFi 协议如果要集成 Rebase 型 Token,往往还需要做特殊的逻辑来为用户提供代币数量的实时更新展示。这给 Rebase 型 Token 被广泛集成带来巨大阻碍。此外,Rebase 机制还不利于中心化交易所上市和整合。为了解决这个问题,Lido 发行了包装 stETH 的包装资产 wstETH,将其转换为了 Reward Bearing Token。
Reward Bearing
Reward Bearing 是指在让收益包含在生息资产中。这种派息方式打破了生息资产与其基础资产的 1:1 汇率,让汇率随着收益不断增加而实时变化。
Reward Bearing 的派息方式在 DeFi 领域最早见于 Compound 的 cToken,现在已经被多数 LSD 协议采用,包括 Rocket Pool、Stafi,也包括 Biforst。
我们举例来说明,期初用户 A 质押了 1 个 ETH,获得 1 个 vETH,过了一段时间,由于 Staking 产出收益, 1 个 ETH 变成了 1.05 个 ETH , 那么此时 1 vETH 则可以赎回 1.05 个 ETH。随着 Staking 收益的累积,一个 vETH 可以赎回的 ETH 数量不断增加,vETH 对 ETH 的汇率提升。如果发生 Slash,则汇率降低。
汇率变化意味着赎回率和铸币率都在变化。当协议当前的赎回率是 1 个 vETH 可以赎回 1.05个 ETH 时,通过协议质押 1.05个 ETH,才能获得 1 vETH。
Reward Bearing 模式 把 Staking 派息和 Slash 导致的质押资产变化,转化为了汇率的变化。在这种机制下, LSD 代表了从质押开始到当前时点累积的本金和收益之和。
对于 DeFi 而言,这样的 LSD, 和其他 token 没有区别,可以轻易集成,而 Claim 型 Token 和 Rebase 型 Token,对于 DeFi 协议而言,会被视为异型 Token,集成起来比较麻烦。
我们再来对这三种派息方式做一个对比
派息方式 |
收益领取 |
复利 |
DEFI 集成友好性 |
资源消耗 |
Claim |
手动 |
手动 |
低 |
高 |
Rebase |
自动 |
自动 |
低 |
较低 |
Reward Bearing |
自动 |
自动 |
高 |
低 |
除了以上三种典型的派息方式之外,还有一些生息类协议会采取本金和收益分离的方式,LSD 代表本金,产生的收益则用另外的衍生资产表达(衍生资产采用 Reward Bearing 的方式派息),例如 StakeWise 和 Frax。
其实,通过第三方协议也可以实现本金和收益的分离,例如 Pendle 可以将生息资产铸造为 PT(Principle Token) 和 YT(Yield Token)。
小结
Bifrost 作为 2019 年发起的老牌 LSD 协议,是最早采用 Reward Bearing 的方式派息的 LSD 协议之一。Bifrost 尤其注重 vToken 的易集成性,目前已支持的 9 条链的 LSD 资产(vToken),全部采用了 Reward Bearing 的方式。vETH 早期由于合约方面的限制,采用了 Claim 的模式,但在上海升级后,已经更新为 Reward Bearing 的方式。
为了提升 vToken 的易集成性,Bifrost 还以平行链承载所有的 LSD 资产,以实现所有 LSD 资产的统一集成接口,进行实现跨链集成的友好性。
借助波卡的 XCM,Bifrost 可以实现 Onmi-LSD,与此同时,Bifrost 也将 LSD 带到波卡生态,促进波卡生态 LSDFi 的发展。
Bifrost 是什么?
Bifrost 是基于 Polkadot Layer-1 打造的一个可扩展的、非托管的去中心化全链流动性质押专用平行链,已为 9 条或更多区块链网络提供标准化的流动性质押衍生品(Ominichan LSD)。
Bifrost 的使命是通过跨链衍生品来聚合超过 80% PoS 共识链的 Staking 流动性,为波卡中继链、平行链,以及与波卡桥接的异构公链提供标准化可跨链的带息衍生品,降低用户 Staking 门槛、提升多链质押比例、提高生态应用收益基础,打造用户、多链、生态应用三方赋能、正向循环的 StakeFi 生态。
目前 Bifrost 已获得 NGC、SNZ、DFG、CMS 等机构数百万美金融资和 Web3 基金会 Grant,同时也是 Substrate Builders Program、Web3 Bootcamp 成员。
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